作者

何离

今年上半年的热播剧《人民的名义》曾经让“达康书记”吸粉无数，这位思想超前的网红，在剧中最大的政绩就是在林城当政时把一片采煤塌陷区通过生态修复搞成了生态和经济双发达的开发区。如今“达康书记”生态修复在现实中的原型获得了习近平总书记的点赞，并在《新闻联播》里又火了一把。

▲12月13日新闻联播实况，注意第七分钟开始。

12月12日下午，在徐州调研的习近平总书记来到了在采煤塌陷区建设起来的潘安湖湿地公园，听取塌陷区整治和资源枯竭型城市转型发展情况汇报，要求对采煤塌陷区整治的有益经验，要注意总结推广。第二天晚上，新闻联播对习近平的调研情况进行了报道。

而浑水调研了解到，在潘安湖塌陷区的改造过程中，有一家江苏无锡的企业功不可没，它就是今年9月刚刚在上海证券交易所主板上市的东珠景观（）。

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达康书记力推的“林城塌陷区改造样板”

《人民的名义》原著作者周梅森就是徐州人，不但在老家做过煤矿工人，还曾在徐州挂过职，他对徐州这座煤炭资源型城市的后遗症可谓是刻骨铭心。

当年的煤矿塌陷区

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据说，周梅森让思想超前的“达康书记”把采煤塌陷区变身开发区的林城的原型其实就是徐州。“水洼子连在一起那就是湖啊，在湖边种上树那就是景”。现实中帮助“达康书记”修复采煤塌陷区生态的有一家来自无锡的上市公司——东珠景观（）。

▲《人民的名义》中沙瑞金和李达康骑自行车亲切交谈。

徐州，五省通衢，四战之地，是江苏省唯一的煤炭生产基地，有超过年的煤炭开采历史。徐州曾经因煤而行，也曾经因煤而衰，尤其是因煤炭过度开采而导致的地表塌陷，给当地生态造成了严重危害。

而贾汪区潘安矿区是该市最大的采煤塌陷区，据相关资料介绍，潘安采煤塌陷区面积达1.74万亩，区内积水面积余亩，平均深度4米以上，是采煤塌陷最严重、面积最集中的地区，生态环境十分恶劣。

潘安湿地改造工程建设进度

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正是在这种背景下，徐州当地于年启动贾汪区潘安采煤塌陷区综合整治工程，采取了“基本农田整理、采煤塌陷地复垦、生态环境修复、湿地景观开发”四位一体综合治理模式，经过多年努力，塌陷区才变成了达康书记所描述的绿水青山。

潘安湖湿地公园规划设计图

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正是有了潘安湿地公园这座“金山银山”，年徐州贾汪区游客接待量达到万人次，旅游综合收入达到16.8亿元。年，贾汪也被国家旅游局确定为“全国全域旅游示范区”创建单位。

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东珠景观如何将生态地狱变成生态天堂

那么，他们是如何把当年的生态地狱，变成了如今的生态天堂的呢？这就不得不提到无锡这家上市公司——东珠景观（）。

根据公开披露，东珠景观主要参与了潘安湖二期项目，公司通过招投标的方式在年获得潘安湖湿地公园基础设施及B、C、D区景观绿化工程，并在年完工验收。

▲央视焦点访谈以前对潘安湖的报道。

从年5月，潘安湿地公园二期开始建设，经过近两年的，为东珠景观代表的生态治理企业已经成功将这片塌陷区妙手回春。

潘安湖湿地公园今貌

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资料显示，东珠景观主要从事园林绿化工程施工、风景园林工程设计等，刚刚于今年9月1日在A股上市，拥有江苏省环境污染治理甲级资质（生态修复），而这个资质也是能够参与潘安湖项目的重要砝码。

东珠景观拥有苗木种植、生态景观设计、生态修复与景观工程建设、景观养护完整的生态景观产业链，除了徐州潘安湖项目外，近年还实施了淮安白马湖湿地公园、杭州钱塘江沿江生态景观工程、南通老洪港湿地公园、无锡宛山湖湿地公园、河北省永年县广府古城生态景观工程、洪泽湖国家湿地公园等一系列标志性项目。

生态修复是近些年来的热门行业，涉及子行业众多，但是掌握核心竞争力的并不多，如土壤修复、生态修复、水治理等领域都有较高的行业壁垒。而东珠景观的主打即是生态湿地修复，这也是毛利率较高的行业。

数据显示，东珠景观的生态湿地修复业务在公司主营业务收入中的占比持续上升，年度，年度和年度东珠景观湿地生态修复业务收入占公司总业务收入的比重分别为45.85%，64.84%和74.36%。年度，公司生态湿地修复业务已经远远超过传统绿化景观业务。

上市后，东珠景观的中标能力进一步提升。12月12日中标了1.35亿元的“青海省德令哈市蓄集乡陶斯图村草原恢复治理工程”；早前一个月还签署了总金额6.64亿元的“河南邓州湍河国家湿地公园及防护林建设工程PPP项目”。

能拿下生态脆弱青海省的草原修复治理工程，东珠景观凭借的是生态修复的科研实力，而河南邓州的项目则体现了东珠景观ppp模式的创新能力和资本实力。东珠景观还成为邓州市城市景观生态系统规划建设顾问，签署了合作计划总投资额约50亿元的战略合作框架协议，项目将采用EPC总承包+PPP模式。

据公司公告信息显示，年1-9月公司新签订单合同金额13.64亿元，同比增长78.72%，再加上6.64亿元的邓州湍河国家湿地公园PPP项目，公司新中标项目合同金额合计达到20亿元，是年新中标项目金额的2.4倍，公司新签订单高速增长。

安信证券在研报中认为，东珠景观上市前就实现了“营业收入的较快增长和经营性现金流净流入”的园林公司，突破了行业商业痛点——“要增长就没有现金流”，公司增长质量更高，考虑到公司IPO带来的9.37亿元的净募资，公司账面资金充足，叠加订单放量，有助于公司进入高增长阶段。

徐州、邓州都是不是经济发达的一线或省会城市，但对生态修复的决心和投入都表现出了非凡的勇气和智慧，可见随着经济深入发展，生态建设已经成为各地都绕不开的话题。

作为“国家湿地公园第一股”，东珠景观凭借工程景观的施工资质，生态修复的科研实力，ppp模式的创新能力接连斩获大单，建起了青山绿水又为公司股东创造了金山银山，被分析师看好也就顺理成章的事了。

安信证券预计-年公司营业收入分别为12.85亿元、21.86亿元和31.56亿元，分别同比增长31.2%、70.1%和44.4%；每股收益为1.08元、1.85元和2.68元，对应年12月8日收盘价PE为31.4倍、18.2倍和12.6倍，PB分别为4.2倍、3.2倍和2.3倍。甚至给出了“戴维斯双击”的预期。

作者

何离

链接：回顾东珠景观坎坷上市路

来源：　　每日经济新闻　　作者：孙嘉夏

　　陪伴东珠景观在上市路上一路坎坷前行的，还有众多的机构股东。如，上海复星创泓股权投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称复星创泓)、海通开元、上海国盛古贤创业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称国盛古贤)等。

　　在此前下发的东珠景观首发申请文件反馈意见中，证监会要求公司就“与相关机构投资者之间是否存在对赌协议”等事项进行核查并披露。6月6日，东珠景观向《每日经济新闻》记者表示，公司未与任何机构股东或个人股东签署过对赌协议、回购协议。

　　知名投资机构现身股东名单

　　据东珠景观招股书(申报稿)披露，年11月，景达创投以万元货币资金认购东珠景观新增股份万股，增资价格为15元/股，东珠景观注册资本由万元增加至万元。

　　年3月，复星创泓以万元认购东珠景观新增股份万股；海通开元以万元认购新增股份万股；西藏路瑞以0万元认购新增股份万股；科创嘉源以万元认购新增股份万股，增资价格均为16元/股。东珠景观称，这一价格是考虑公司未来业务持续增长及同行业可比上市公司市盈率等因素，由公司与各出资方协商确定。此次增资完成后，东珠景观注册资本由万元增加至万元。

　　年6月，东珠景观以万元资本公积转增股本，股本增至1.57亿元，各股东以其原股份同比例增加股本。

　　年9月，科创嘉源与国盛古贤签订了《股份转让协议》，经双方协商一致，科创嘉源将其持有的东珠景观万股股份以9.元/股的价格转让给国盛古贤，转让价款总计约为万元。

　　年8月，上海福挚以现金1.亿元认购东珠景观新增股份万股；上海银湖以0万元认购新增股份万股；无锡金投以万元认购新增股份万股，上述机构此次入股的价格则为11元/股。此次增资完成后，东珠景观注册资本由1.57亿元增加至1.71亿元。

　　上述股东中，上海银湖成立于年，注册资本1亿元。工商资料显示，上海银湖的股东为上海鸿元投资集团有限公司，后者的股东则为章辉和上海鑫坤投资管理有限公司(以下简称上海鑫坤)。年时，*ST丹科（）曾发布非公开发行股票预案，拟购买金煤控股、上海银裕持有的通辽金煤16.99%股权，其中金煤控股的出资人即为上海鑫坤。

　　在东珠景观的机构股东中，复星创泓的执行事务合伙人为西藏复星投资管理有限公司，后者的股东可追溯至复星国际(，HK)。

　　复星创泓的其余合伙人中，其股东还可分别追溯至迪马股份（）实际控制人罗韶宇、美邦服饰（）实际控制人周成建、金花股份（）实际控制人吴一坚等企业家。

　　除入股东珠景观外，据三元股份（）年年报和麦格米特（）年一季报，复星创泓分别持有两家公司3.78%和6.13%的股份。

　　东珠景观的另一机构股东西藏路瑞的股东则是崔扬和厦门同欣诚工贸有限公司；海通开元则隶属于海通证券（）；国盛古贤的股东中则包括上海国资委旗下的国盛集团及知名民企均瑶集团等。

　　机构投资者退出者寥寥

　　据东珠景观招股书披露，公司机构投资者中的绝大部分并未退出。

　　年10月，景达创投曾分别与张振湖和上海奇福签订《股权转让协议》，以11元/股的价格各转让万股股份。

　　东珠景观招股书介绍，景达创投的出资人为万孝先、黎英、万军、赵达峰和上海景达恒来投资管理有限公司(以下简称上海景达)，其中上海景达为执行事务合伙人，股东则为万军和赵达峰。

　　年，华媒控股（）曾公告，拟收购赵达峰等持有的精典博维股权。

　　东珠景观招股书在解释景达创投转让股份的原因时，表示是因“部分投资人资金需求”。

　　其中，受让方之一的上海奇福股东为邱峰、王珍云、王春华、马骏和上海晋泰投资有限公司。

　　梦百合（）的招股书则介绍，上海福挚的私募基金管理人为上海奇福。在上述华媒控股收购精典博维的相关公告中，另介绍赵达峰除持有上海景达的股份外，还持有上海奇福景达投资管理有限公司45%的股权，后者的另一股东即为上海奇福。

　　据东珠景观招股书显示，上海福挚目前持有公司万股股份，占总股本的5.57%，其合伙人均为自然人，普通合伙人为夏菁。

　　在迟迟未能上市的情况下，坚守至今的相关投资机构或个人股东无疑也将面临一定的压力。首当其冲的，或许是投资回报问题。

　　针对投资回报问题，6月5日~6日，记者拨打景达创投于工商资料中留存的公开电话，但电话始终无人接听；记者向该公司邮箱发去邮件，至截稿时也未收到回复。复星创泓公开电话也无人接听，记者向其邮箱发去的采访提纲也未获得回应。上海福挚、国盛古贤、科创嘉源的相关工作人员则在电话中对记者表示，目前对此不便表态，西藏路瑞工作人员则表示对投资事项不清楚，无法做出回应。

　　另外，海通开元方面则向记者表示，对于所有投资问题，公司不便回答，并表示记者可询问海通证券。而接通海通证券的电话后，一位自称是海通证券媒体公关部的工作人员称，海通开元的投资事务与母公司关联不大，母公司可以接收媒体采访函，但仍会转回海通开元。记者随后向其提供的邮箱发送了采访提纲，但截至发稿时未获得任何回复。

　　东珠景观：未签对赌协议

　　有投资机构人士向记者介绍，相关投资机构在入股拟上市企业时，一般会和公司实际控制人达成对赌或回购协议。当被投公司出现无法按照原计划上市的情况时，“如果公司业绩达到预期，还可以继续等；如果公司业绩下滑，那一般会要求回购。”该投资机构人士称。

　　东珠景观招股书显示，公司~年实现归属于母公司所有者的净利润分别为1.30亿元、1.62亿元和1.85亿元。

　　证监会在首发反馈意见中，也曾要求东珠景观就机构投资者是否存在代持、与发行人是否存在对赌协议等事项进行核查并披露。

　　6月6日，东珠景观向《每日经济新闻》记者表示，公司未与任何机构股东或个人股东签署过对赌协议、回购协议，也不存在任何机构股东或个人股东要求行使对赌条款、回购条款的情况。

　　浙江裕丰律师事务所高级合伙人厉健律师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，如果签有对赌协议，一般在IPO之前都会清理完毕，隐瞒对赌协议则涉嫌信息披露违规。厉健律师表示，公司股权清晰，发行人股份不存在重大权属纠纷，是企业IPO的基本要求之一，而对赌协议可能导致公司股权和日常经营处于很不稳定状态，纠纷隐患很大。在司法实践中，对赌条款的效力也有较大争议，具体则视约定和履行情况而定。“比如，对赌条款所涉及的优先受偿权、董事会一票否决权，同股不同权，不符合公司法规定。”厉健律师认为，“证监会对IPO企业对赌协议是完全禁止，零容忍。”

　　上海明伦律师事务所律师王智斌则向记者表示，“首先，监管部门并没有权力禁止签署对赌协议，这是市场行为；其次，对赌协议是不是有效，则是司法判断；最后，如果对赌协议的内容不涉及股份调整、股权结构的变化，而只是涉及业绩补偿，那对IPO企业没有实质性的影响。”

来源：浑水调研、每日经济新闻等，图片来自网络，版权归原作者所有

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